Waarom keren Grondstoffen geen Dividend Uit? Zo werkt rendement op commodities

Waarom keren grondstoffen meestal geen dividend uit? Het korte antwoord is dat een grondstof geen onderneming is en zelf geen winst of kasstroom produceert die aan beleggers kan worden uitgekeerd. Een kilo goud, vat olie of ton koper kan in waarde stijgen of dalen, maar betaalt uit zichzelf geen rente of dividend. Voor beleggers is dit een belangrijk verschil met aandelen, obligaties en bepaalde vastgoedbeleggingen.

In dit artikel leggen wij uit waarom grondstoffen geen dividend genereren, waar het rendement bij grondstoffen dan wél vandaan komt en waarom grondstofaandelen, ETF’s, ETC’s en futures ieder anders werken.

Waarom keren grondstoffen geen dividend uit?

Dividend is een winstuitkering van een onderneming aan haar aandeelhouders. Een bedrijf verkoopt producten of diensten, ontvangt inkomsten en kan een deel van de behaalde winst uitkeren als dividend.

Een fysieke grondstof heeft die economische structuur niet.

Goud produceert bijvoorbeeld geen goederen of diensten. Een goudstaaf ontvangt geen omzet en maakt geen winst. Hetzelfde geldt voor zilver, koper, olie, aardgas, tarwe of koffie.

De waarde van een grondstof wordt vooral bepaald door wat kopers en verkopers ervoor willen betalen. Daardoor komt het mogelijke rendement hoofdzakelijk voort uit prijsverandering, en niet uit periodieke inkomsten.

Een eenvoudig voorbeeld:

• je koopt goud voor €10.000;
• het goud betaalt tijdens het bezit geen dividend;
• stijgt de marktwaarde naar €11.000, dan bedraagt de ongerealiseerde waardestijging €1.000;
• daalt de waarde naar €9.000, dan ontstaat juist een verlies van €1.000.

Bij een dividendaandeel kan naast de koersontwikkeling ook dividend worden ontvangen. Bij de grondstof zelf ontbreekt die tweede inkomstenbron.

Grondstoffen zijn bezittingen, geen ondernemingen

Het belangrijkste onderscheid is dat beleggers bij een aandeel eigenaar worden van een deel van een onderneming. Bij fysiek goud of zilver bezit je daarentegen simpelweg het materiaal.

Dat verschil heeft grote gevolgen voor de manier waarop rendement ontstaat.

Een grondstof kan economisch zeer belangrijk en schaars zijn zonder dat zij cashflow genereert. Dat maakt grondstoffen fundamenteel anders dan productieve activa zoals ondernemingen.

Waarom kan goud toch aantrekkelijk zijn zonder dividend?

Het ontbreken van dividend betekent niet automatisch dat een belegging onaantrekkelijk is.

Goud wordt bijvoorbeeld door sommige beleggers gebruikt voor spreiding, waardeopslag of als bescherming tegen bepaalde economische en geopolitieke risico’s. De prijs kan bovendien stijgen wanneer de vraag groter wordt dan het beschikbare aanbod.

Daar staat tegenover dat het bezit gedurende lange perioden geen lopende inkomsten genereert. Dit kan vooral relevant zijn wanneer de rente op spaargeld of obligaties hoog is.

Wie goud bezit, loopt namelijk zogenoemde opportuniteitskosten: het kapitaal kan niet tegelijkertijd worden belegd in een belegging die wel rente, dividend of andere inkomsten oplevert.

Waar komt rendement op grondstoffen dan wel vandaan?

Omdat grondstoffen zelf geen winst of kasstroom produceren, ontstaat rendement vooral door prijsveranderingen. Stijgt de goudprijs, koperprijs of olieprijs, dan kan de waarde van je belegging toenemen. Daalt de prijs, dan werkt dat uiteraard de andere kant op.

Die prijzen worden bepaald door een samenspel van vraag en aanbod. Economische groei kan bijvoorbeeld de vraag naar koper stimuleren, terwijl olie sterk kan reageren op productiebeperkingen, geopolitieke spanningen of veranderende voorraden. Ook inflatie, rente, de Amerikaanse dollar, weersomstandigheden en technologische ontwikkelingen kunnen grote invloed hebben.

Voor beleggers is daarom vooral belangrijk om te begrijpen waarom een grondstofprijs beweegt. Anders dan bij een dividendaandeel ontvang je doorgaans geen periodieke uitkering terwijl je wacht. Het rendement moet vooral uit de prijsontwikkeling komen.

Futures kunnen een extra rendementsfactor toevoegen

Bij olie, gas en veel landbouwgrondstoffen beleggen particuliere beleggers meestal niet rechtstreeks in de fysieke grondstof. Veel beursproducten gebruiken daarvoor futurescontracten.

Hierdoor kan het uiteindelijke rendement afwijken van de ontwikkeling van de spotprijs. Naast de beweging van de grondstofprijs speelt namelijk ook het doorrollen van futures mee.

Wanneer een aflopend contract wordt vervangen door een duurder toekomstig contract, kan dit rendement kosten. Dit wordt vaak aangeduid als contango. Is het nieuwe contract juist goedkoper, dan kan het doorrollen gunstiger uitpakken; dit heet backwardation.

Dit verschil is belangrijk. Een olieproduct dat via futures belegt, hoeft daardoor niet exact hetzelfde rendement te behalen als de olieprijs die je dagelijks in het nieuws ziet.

Keren grondstoffen ETF’s en ETC’s dividend uit?

Bij grondstoffen ETF’s, ETC’s en andere ETP’s hangt veel af van de structuur van het product. De grondstof zelf produceert geen dividend, maar het beursproduct kan op verschillende manieren zijn opgebouwd.

Bij goud en andere edelmetalen worden bijvoorbeeld vaak fysiek gedekte ETC’s gebruikt. Zo’n product houdt goud aan en probeert de goudprijs zo nauwkeurig mogelijk te volgen. Omdat het goud zelf geen inkomsten genereert, komt daar normaal gesproken geen dividend uit voort. Kosten worden bovendien vaak uit het productvermogen betaald, waardoor het rendement op langere termijn iets kan achterblijven bij de onderliggende goudprijs.

Bij olie, gas, landbouwgrondstoffen en brede grondstoffenmandjes ligt dit anders. Deze producten gebruiken regelmatig futures. Het rendement wordt dan niet alleen beïnvloed door de marktprijs, maar ook door roll yield, beheerkosten, valuta-effecten en trackingverschillen.

Sommige structuren kunnen daarnaast inkomsten ontvangen over cash of kortlopende beleggingen die als onderpand worden aangehouden. Een eventuele uitkering daaruit moet echter niet worden verward met dividend uit de grondstof zelf.

Wie in een grondstoffen ETF, ETC, ETN of ander ETP belegt, doet er daarom goed aan verder te kijken dan alleen de naam van het product. Controleer vooral welke onderliggende waarde wordt gevolgd en hoe die blootstelling technisch wordt gerealiseerd.

💎 Eenvoudig investeren in grondstoffen via ETF’s?
 Simpel beleggen in goud, zilver, olie, koper of een bredere spreiding in grondstoffen? Met ETF’s kan je eenvoudig risico spreiden. Vergelijk onze selectie inclusief speciale kortingen die oplopen tot >€350 euro bonus. Bekijk onze uitleg en vergelijking van ETF brokers.

Waarom kunnen grondstofaandelen wél dividend betalen?

Een grondstofaandeel is iets fundamenteel anders dan de grondstof zelf.

Een goudstaaf betaalt geen dividend. Een goudmijnbedrijf kan dat wel. Hetzelfde onderscheid geldt tussen olie en een olieproducent, koper en een kopermijnbouwer of uranium en een uraniumproducent.

Deze bedrijven verkopen grondstoffen en kunnen daarmee omzet, winst en vrije kasstroom realiseren. Wanneer de financiële positie dat toelaat, kan het management besluiten een deel daarvan als dividend aan aandeelhouders uit te keren.

Daar staat tegenover dat je met een grondstofaandeel niet rechtstreeks in de grondstofprijs belegt.

💎 Benieuwd naar grondstofaandelen in plaats van de grondstof zelf?
 Mijnbouw-, energie- en andere grondstoffenbedrijven kunnen winst en soms dividend genereren, maar kennen ook bedrijfsrisico. In onze gratis grondstoffenportfolio volgen we welke aandelen binnen deze sectoren opvallen. Bekijk de gratis grondstoffenportfolio.

Waarom beweegt een grondstofaandeel niet één-op-één mee met de grondstofprijs?

De grondstofprijs is slechts één onderdeel van het resultaat van een producent. Ook productiekosten, schulden, belastingen, investeringen, vergunningen, kwaliteit van reserves, politieke risico’s en managementbeslissingen hebben invloed.

Een hogere goudprijs kan bijvoorbeeld positief zijn voor een goudmijn, maar wanneer lonen, energie en andere productiekosten tegelijkertijd sterk stijgen, hoeft de winst niet even hard mee te groeien.

Juist daarom kan een grondstofaandeel sterk anders presteren dan de onderliggende grondstof. Het eventuele dividend komt voort uit de winstgevendheid van het bedrijf, niet uit goud, olie of koper zelf.

Dividend versus grondstoffen: wat betekent dit voor je portefeuille?

Voor beleggers die vooral periodieke inkomsten zoeken, hebben directe grondstoffen een duidelijk kenmerk: ze genereren doorgaans geen structurele cashflow.

Toch kunnen grondstoffen om andere redenen interessant zijn binnen een bredere portefeuille. Ze reageren soms anders op economische groei, inflatie, grondstofschaarste en geopolitieke ontwikkelingen dan aandelen en obligaties. Ook kunnen specifieke markten blootstelling geven aan structurele thema’s zoals elektrificatie, infrastructuur of de energietransitie.

Dividendbeleggingen vervullen een andere functie. Daar kan een deel van het rendement komen uit bedrijfswinsten die periodiek worden uitgekeerd.

De relevante vergelijking is daarom niet simpelweg dividend of geen dividend. Belangrijker is de vraag welke rol een belegging binnen de totale portefeuille moet vervullen. Zoek je inkomen, directe blootstelling aan een grondstofprijs, spreiding of juist blootstelling aan winstgevende grondstoffenbedrijven? Dat zijn wezenlijk verschillende uitgangspunten.

💎 Zoek je naast grondstoffen ook periodieke inkomsten?
 Grondstoffen keren doorgaans geen dividend of rente uit. Obligaties kunnen juist wel periodieke couponinkomsten bieden, maar kennen andere risico’s zoals rente-, krediet- en valutarisico. Lees hoe beleggen in obligaties werkt.

Geen dividend betekent niet dat grondstoffen geen kosten hebben

Het ontbreken van dividend betekent ook niet dat grondstoffen kosteloos kunnen worden aangehouden.

Bij fysiek goud en zilver spelen bijvoorbeeld aankoop- en verkoopmarges, opslag, verzekering en beveiliging mee. Bij beursgenoteerde producten kunnen beheerkosten, transactiekosten, spreads, valutakosten en trackingverschillen het rendement drukken.

Bij producten die futures gebruiken komt daar mogelijk nog het effect van het doorrollen van contracten bij. Ook de productstructuur en eventueel tegenpartijrisico verdienen aandacht.

Vooral bij olie en aardgas is direct fysiek bezit voor particuliere beleggers nauwelijks praktisch. Blootstelling loopt daarom vaak via ETF’s, ETC’s, futures of aandelen, waarbij iedere vorm weer andere kosten en risico’s kent.

Voor een goede vergelijking is het daarom verstandiger niet alleen naar de historische grondstofprijs te kijken, maar naar het nettorendement na kosten én naar de manier waarop het gekozen product zijn blootstelling realiseert.

Welke grondstoffenbelegging past bij dividendzoekers?

Wie specifiek periodieke inkomsten zoekt, kan onderscheid maken tussen directe en indirecte grondstoffenblootstelling.

Directe grondstoffenblootstelling

Voorbeelden zijn fysiek goud, fysiek zilver of producten die zo direct mogelijk een grondstofprijs volgen.

Kenmerkend:

• weinig tot geen periodieke inkomsten;
• rendement hoofdzakelijk afhankelijk van prijsontwikkeling;
• relatief directe blootstelling aan de grondstof.

Indirecte grondstoffenblootstelling via aandelen

Voorbeelden zijn mijnbouwbedrijven, olieproducenten en energiebedrijven.

Kenmerkend:

• dividend is mogelijk;
• onderneming kan winst en kasstroom genereren;
• koers wordt niet alleen door de grondstofprijs bepaald;
• extra bedrijfs- en managementrisico.

Een hoger dividendrendement maakt een aandeel overigens niet automatisch aantrekkelijker. Een uitzonderlijk hoog dividend kan bijvoorbeeld samenhangen met een sterk gedaalde aandelenkoers of verwachtingen dat de uitkering niet houdbaar is.

Grondstoffen, dividend en rente: waarom het verschil belangrijk is

Het ontbreken van cashflow wordt vooral zichtbaar wanneer de rente hoog is.

Stel dat een belegger kan kiezen tussen goud en een obligatie. De obligatie kan gedurende de looptijd couponrente betalen. Goud doet dat niet.

De goudprijs moet daarom voldoende stijgen om dit gemiste inkomen te compenseren wanneer puur naar financieel rendement wordt gekeken.

Dat betekent niet dat obligaties per definitie aantrekkelijker zijn. Ook obligaties kennen renterisico, kredietrisico, valutarisico en liquiditeitsrisico.

Het laat vooral zien waarom verschillende soorten beleggingen niet alleen op hun koersontwikkeling moeten worden vergeleken.

💎 Slim beleggen in grondstoffen? Begin goed en met korting.
 Vergelijk dan eerst welke brokers toegang bieden tot grondstoffen, ETF’s, aandelen, future, en meer. Vergelijk onze selectie inclusief speciale kortingen die oplopen tot >€350 euro bonus. Bekijk onze vergelijking van brokers voor grondstoffen.

Conclusie: waarom keren grondstoffen meestal geen dividend uit?

Grondstoffen keren meestal geen dividend uit omdat zij geen ondernemingen zijn en zelf geen winst of kasstroom produceren. Het potentiële rendement komt daarom vooral voort uit prijsveranderingen en, bij futuresproducten, factoren zoals roll yield en rendement op onderpand.

Dit onderscheid is belangrijk. Een goudstaaf, goud-ETC en goudmijnaandeel kunnen allemaal blootstelling bieden aan dezelfde grondstoffenmarkt, maar hebben een fundamenteel andere structuur. Alleen het mijnbouwbedrijf kan vanuit zijn bedrijfswinst dividend uitkeren.

Voor beleggers betekent dit dat grondstoffen vooral moeten worden beoordeeld op hun rol binnen de totale portefeuille, hun prijsrisico, kosten en productstructuur. Zoek je juist periodieke cashflow, dan verschillen dividendbetalende aandelen, obligaties of andere inkomstenbeleggingen wezenlijk van directe grondstoffen.

Wie bewuster in grondstoffen wil beleggen, doet er daarom goed aan eerst vast te stellen wat je daadwerkelijk koopt: de grondstof, een futuresstrategie of een onderneming die de grondstof produceert.

Disclaimer: Grondstofprijs.com geeft geen persoonlijk beleggingsadvies. Wij zijn geen professioneel beleggingsadviseur en niet op de hoogte van jouw persoonlijke financiële situatie. Beleggen kent risico's tot geld verlies, en blijft je eigen verantwoordelijkheid. Lees de volledige disclaimer. Dit artikel kan affiliate links bevatten, dit zijn partnerlinks waarvoor wij eventueel een vergoeding krijgen voor klikgedrag. Dit kost jou niks extra’s (vaak krijg je zelfs korting via onze links).